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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种(zhǒng)为人回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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