4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高(gāo)位(wèi)，加之(zhī)市场对新年度(dù)减产担忧加(jiā)重，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外(wài)金融(róng)市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格(gé)承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月(yuè)初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着(zhe)国(guó)内棉(mián)价连(lián)续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗(miáo)，减(jiǎn)产预期(qī)推动国内棉(mián)价不(bù)断走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间(jiān)受限。”申银万国期(qī)货棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花(huā)分析师高(gāo)飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果明(míng)显，大(dà)多纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月(yuè)提高8个(gè)百分点；纺企所接订单(dān)排单时间达到10天(tiān)，较(jiào)上(shàng俄罗斯是资本主义还是社会主义)月增加2天，开工负荷及订单排单时间达到近两(liǎng)年(nián)来最高(gāo)水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分(fēn)企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接(jiē)受程度(dù)并不高，仍(réng)以(yǐ)刚需(xū)采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也(yě)并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有(yǒu)所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利(lì)多的推动下(xià)强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉(mián)花(huā)播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了(le)市场对于新(xīn)年(nián)度(dù)产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可能会对棉(mián)苗(miáo)生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度引发了(le)市(shì)场对于天气的关注，期价(jià)再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉(mián)花种植面(miàn)积总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北(běi)疆因积(jī)温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区(qū)出现大风(fēng)沙(shā)、降雪(xuě)、冰(bīng)雹等极(jí)端天气，导致(zhì)部分(fēn)棉(mián)田重(zhòng)播(bō)，预计新年(nián)度棉苗生长进度较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内(nèi)供应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降(jiàng)和播种(zhǒng)期低温天气的双重作(zuò)用下，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率大(dà)大增加(jiā)。需(xū)求(qiú)端，目(mù)前下游纺织企(qǐ)业的开机率维(wéi)持(chí)高位，而成品库存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来(lái)的(de)负反馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下游(yóu)需求存在(zài)走弱的预期(qī)，短(duǎn)期对国内棉价形成一定(dìng)的(de)压力。但中(zhōng)长期内需持续(xù)复苏的(de)逻辑并未改变(biàn)，中国(guó)已经成为支撑全(quán)球棉花(huā)消(xiāo)费复(fù)苏的主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，4月份欧(ōu)美(měi)高(gāo)通胀问题(tí)持(chí)续，使业者担(dān)忧(yōu)持(chí)续加息的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服(fú)装(zhuāng)的消费动(dòng)力，4月(yuè)初(chū)USDA公(gōng)布(bù)数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签(qiān)约(yuē)量环比(bǐ)下降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外(wài)棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也(yě)随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需预测，将全球(俄罗斯是资本主义还是社会主义qiú)棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得期末(mò)库(kù)存较(jiào)上年度(dù)去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花(huā)消(xiāo)费将(jiāng)显(xiǎn)著(zhù)复苏，全(quán)球棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应预(yù)期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花价差(chà)（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元(yuán)/吨，实现自(zì)去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内外(wài)棉花价(jià)差延续正值。国(guó)内(nèi)棉花(huā)价格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压(yā)力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏实质性利(lì)好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在(zài)今(jīn)年重演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有望(wàng)继续抬升。

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