财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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