近期(qī)“中特估(gū)”成为(wèi)A股市场热门话题，外资机构加强(qiáng)研究。不少国企、央(yāng)企(qǐ)上市公(gōng)司(sī)已获外资显(xiǎn)著加(jiā)仓。外资(zī)机构认为：国企已(yǐ)成(chéng)为“市(shì)场关注焦点”，中国(guó)国企(qǐ)已迎来积(jī)极信号，投资者可(kě)从(cóng)中挖掘盈利(lì)能(néng)力(lì)持续改善(shàn)的标(biāo)的，从而获得长期稳健的投资回(huí)报。

　　加仓国企公司

　　近期国企成为A股市(shì)场关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年5月14日，北向资金净(jìng)买入(rù)额最多的10只股票(piào)为洛阳(yáng)钼业(yè)、中国石化(huà)、建设银行、汇川技(jì)术、工(湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号gōng)商银行、晶盛机电、京沪(hù)高铁、拓普集团、中远海控、五(wǔ)粮(liáng)液。不(bù)少(shǎo)国(guó)企公司股票跻身其中。期间，吸金(jīn)前十大(dà)公(gōng)司分别吸引(yǐn)10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北(běi)向资金(jīn)净(jìng)流入额前十(shí)的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上(shàng)市公司财报公(gōng)布，不少全球主权投(tóu)资机构跻身国企(qǐ)的前(qián)十大(dà)的股东行业。例如(rú)，一季度报告显(xiǎn)示，阿(ā)布达比投资局、科威特(tè)政府投资局(jú)等多(duō)家(jiā)主(zhǔ)权(quán)财富基金增持多(duō)家国(guó)企(qǐ)央企A股上市(shì)公司股(gǔ)票。例如科威特政府投(tóu)资(zī)局(jú)增(zēng)持中青旅(lǚ)、中(zhōng)国重(zhòng)汽。阿布(bù)达比(bǐ)投(tóu)资局一季度增持了浦东金桥。挪威央行一季度新建仓江苏(sū)金租。

　　富达中国焦点基金(jīn)截止4月底的前十大(dà)重仓股，来源(yuán)：晨(chén)星

　　再如，富达旗(qí)舰中国基金-中国焦(jiāo)点基金(jīn)，截至4月底的(de)前十大重仓(cāng)股包括(kuò)：阿里巴(bā)巴、腾讯(xùn)控股、工商银行、建设银行、中国石(shí)化、华(huá)润置地、中银航空租赁、中升集(jí)团、百度(dù)等，含不少国企公司。而基金在4月对这些(xiē)国企进(jìn)行了幅(fú)度不一的加仓(cāng)。

　　富达：从“乏(fá)人问(wèn)津”到成(chéng)为焦(jiāo)点

　　外(wài)资中关于(yú)中国国(guó)企公司的讨论热度正在上升。

　　富达在最新(xīn)一篇研究报告中解释(shì)了(le)他(tā)们对于国企(qǐ)改革的看法。报告(gào)认为，在中国国企(qǐ)改革并非新鲜(xiān)事，但是这一(yī)次国企改革事(shì)关重(zhòng)大。而资本市场显然(rán)已经(jīng)关注到(dào)了“国(guó)企(qǐ)”主题。举例来说，放(fàng)在平常，中国中铁可能是乏(fá)人问津的防(fáng)御性公(gōng)司(sī)。它虽然(rán)有(yǒu)稳(wěn)健的基本面(miàn)，收益预期(qī)也尚可，但是可能不是大家热(rè)衷追捧(pěng)的公(gōng)司。但2023年(nián)截止5月14日(rì)，中国(guó)中铁股价已(yǐ)经上升了43.88％。其它的国企(qǐ)股(gǔ)价在2023年也(yě)有(yǒu)不(bù)俗(sú)表现，包括(kuò)中石(shí)化、中国铝业等。这背后(hòu)的原(yuán)因可能包括：随着(zhe)高层重提“国企改革”，投(tóu)资(zī)者认为(wèi)相关方面(miàn)或敦促国企改善治理等以增(zēng)加(jiā)股东回报。

　　中国(guó)中铁股(gǔ)价走势，来源：Wind。

　　值得注意的是(shì)，一(yī)般说来外资机(jī)构持(chí)仓(cāng)中更倾(qīng)向于私营部门，这与他们的选(xuǎn)股标(biāo)准(zhǔn)相关。基于公司(sī)的(de)股(gǔ)东(dōng)回报等标准，不少国企公司在过去(qù)难以进入部(bù)分外资的选(xuǎn)股池子。例如(rú)从每股盈利(lì)EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非金融类(lèi)国企(qǐ)公司截至(zhì)去年年底的平均每股(gǔ)盈利水平仍低(dī)于10年(nián)前2012年水平。这说(shuō)明国企公司的资本效率还有很大的提升空(kōng)间(jiān)。

　　不过，也有逆向的外资投资者(zhě)认为国企长期的低估值为投资者提(tí)供(gōng)了厚(hòu)厚的安全垫。部(bù)分公司的投资价值被低估了(le)。

　　富达在报告(gào)中指出，如果国(guó)企改革(gé)能够取得成效(xiào)，投(tóu)资者会重估(gū)国企(qǐ)的投资(zī)者价(jià)值。投(tóu)资者对于能够(gòu)持续提(tí)供良好的股东回(huí)报的公司是愿(yuàn)意支付(fù)溢价的。例如，贵州茅台过去20年的(de)平均每年的净(jìng)资(zī)产回报率(lǜ)在20％以上(shàng)。这是为(wèi)什么贵州茅(máo)台(tái)可以10倍的市净率交易(yì)的(de)重(zhòng)要原因之一。除了房地产行业，目前来看大部分国企的市净率低于私营企业(yè)。

　　除了(le)股东回报，国企如何与投(tóu)资者互动，增强透明性(xìng)是(shì)全球(qiú)投(tóu)资者关注的问(wèn)题。此外，投资者关注的其它(tā)问题(tí)还包(bāo)括：对于(yú)国企来说，如何在服务国家战略(lüè)的同时增(zēng)强它的商业(yè)效率，如何改善激(jī)励措(cuò)施(shī)等。尽(jǐn)管这次改革的成效仍(réng)待时间(jiān)检验，但(dàn)是“注重股(gǔ)东回报”是(shì)被资本市场认可的路线。

　　高湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号盛：国企主题具可持续(xù)性

　　高(gāo)盛亚太(tài)首(shǒu)席股票策略师慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示(shì)，目(mù)前国企主题受到关注，可能个别股(gǔ)票(piào)有一定量的“炒作”资金参与(yǔ)，但是有(yǒu)充分的理由认为国企(qǐ)主题是可持(chí)续的。

　　首先，相当(dāng)一部(bù)分公司估值(zhí)仍然很(hěn)低(dī)。虽然它已经(jīng)从极低的(de)水平(píng)上升，但总(zǒng)体来说，国(guó)有企(qǐ)业的市盈(yíng)率仍然在10倍(bèi)左右，这不是(shì)一个(gè)高的数(shù)字。

　　其次，如果(guǒ)公司能(néng)够(gòu)继续改善(shàn)他们(men)的(de)财务表现，提高每股盈利水平和(hé)利润增(zēng)长，并通过(guò)股息(xī)或股票(piào)回购(gòu)，将利润分配给股东(dōng)。这(zhè)些都将成(chéng)为股票价格(gé)的驱(qū)动(dòng)因素。

　　第三(sān)，从全(quán)球投资(zī)者(zhě)的角度看(kàn)，他们(men)对国(guó)企的持有或配置仍然相(xiāng)当保守。因为(wèi)如果(guǒ)回(huí)顾过去的5到10年，大多数境外的观(guān)点(diǎn)是看好上市民营(yíng)企业(yè)（POEs）。目前，许多(duō)外资投资组合(hé)经理只(zhǐ)关注经济的私营部(bù)分。随着(zhe)事态(tài)改变，他们(men)有(yǒu)提升配置(zhì)的空间(jiān)。

　　具体来看，例如部分能源公司估值远(yuǎn)远低于全球同行(xíng)。不排除(chú)有(yǒu)些公司(sī)会受到地缘政(zhèng)治(zhì)因素，但全球仍有资金（例如中东(dōng)地区的资金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一些过往被(bèi)认为(wèi)乏味无(wú)趣的(de)行业部分公司的股价有了非常显著的回升，还有(yǒu)类似的机(jī)会可(kě)以(yǐ)挖掘。

　　慕天(tiān)辉进一步指出：在(zài)任(rèn)何市场(chǎng)，投资都(dōu)必须持有前(qián)瞻性的观点。如果等到所有的证据都摆在面前(qián)，那么他们已经被市场价格反映出来，因(yīn)为市场(chǎng)总是(shì)预先反应。所(suǒ)以我们永远不(bù)会有百分百的(de)确定性或信心。一些积(jī)极的变化正在发生(shēng)。“如果问过去(qù)多(duō)年，通过观察中国市场我们(men)学到了什么？我们学到的重要一课就是：跟随政府的政策投资。中国的(de)国企(qǐ)已经迎来(lái)了积极的信号”。投资(zī)者需要一些(xiē)机(jī)制来从大量的国(guó)有企(qǐ)业中筛(shāi)选出有更(gèng)高成功机会的(de)企业。

　　高盛试(shì)图找到符合政府政策导向、管理层(céng)有改进动力、有客观证(zhèng)据显(xiǎn)示其盈利能力已经改(gǎi)善的企业。同(tóng)时，这些企业(yè)所处(chù)的行业整体(tǐ)收益增长、有良好(hǎo)的资(zī)产负债表和(hé)低债务水平等(děng)经济运行(xíng)。

　　慕(mù)天辉(huī)补(bǔ)充说明(míng)道，即使外国投(tóu)资者很重要，真正决定价格的还(hái)是国内投资者。如果外国投资者对(duì)国(guó)有企业(yè)的兴(xīng)趣增(zēng)加，那将是对国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号