国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转(硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适(shì)用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合(hé)条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的(de)一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子chén)认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预(yù)期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是美债实际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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