如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(y水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望的(de)低(dī)回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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