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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导致的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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