大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地(dì)产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游(yóu中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观(g中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥uān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间的事件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布(bù)局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技(jì)周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明(míng)显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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