大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在(zài)超(chāo)大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日(rì)在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(k苏修是什么意思，苏修是什么意思ě)能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则苏修是什么意思，苏修是什么意思大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化(huà)和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显的下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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