财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌p>

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌青睐。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的(de)那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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