原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业却又一次(cì)集(jí)体刷高(gāo)了业(yè)绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市(shì)企业(yè)2022年年报及(jí)2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依然(rán)是白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春(chūn)节动销战后，今(jīn)年(nián)一季度白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企(qǐ)业拿下(xià)两(liǎng)位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去(qù)三(sān)年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩来看，头部酒企的抗压能力足(zú)够强大(dà)，经营稳定，且(qiě)引导行业结构(gòu)性增长。但(dàn)随(suí)着白酒行业集中度(dù)提升，头部酒企持(chí)续向(xiàng)前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因(yīn)此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于(yú)新一轮调(diào)整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加(jiā)剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中(zhōng)国酒(jiǔ)业(yè)协会公(gōng)布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收和利润分别占去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构性(xìng)增长的(de)表现之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多年(nián)下降，行业集(jí)中度不断提升，存量竞(jìng)争格局下企业间挤(jǐ)压式(shì)竞(jìng)争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促(cù)使(shǐ)白酒行业内部强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)，“名酒时代”背景下(xià)，头(tóu)部酒企成为(wèi)产业经济增长的(de)主要动(dòng)力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了两位(wèi)数(shù)增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六(liù)就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前(qián)五强净(jìng)利(lì)润(rùn)也在2022年首次突破(pò)千亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一(yī)季度营(yíng)收(shōu)393.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长13.03％；归母(mǔ)净利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了(le)良性(xìng)的增长，疫情放开(kāi)后(hòu)消费场景的多元化，对于中国白酒(jiǔ)的(de)复兴是一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过(guò)去(qù)取得了稳定增(zēng)长和快速(sù)发展的(de)企业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的发展模式(shì)，这在(zài)年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾(ji猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗à)、舍得等(děng)，产品上除高端(duān)一如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中高(gāo)端(duān)产品(pǐn)销量都以超(chāo)两位数的涨幅增(zēng)长。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线全价格带(dài)布局(jú)，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也(yě)正(zhèng)是(shì)因为产品结构优(yōu)化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产能的(de)释放(fàng)。20家(jiā)上市企业(yè)中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实(shí)施技改、产(chǎn)能扩(kuò)建等项目，这些都是企业(yè)为持续保持结构(gòu)性(xìng)增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下，头部酒企(qǐ)会持续(xù)走强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品(pǐn)质优(yōu)势，进(jìn)一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基(jī)于品类(lèi)和产品的名酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白(bái)酒行业数(shù)据显示，相(xiāng)比较疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒(jiǔ)产业销售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业财报(bào)发现，除头部(bù)酒企强者恒强外，二(èr)三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家，为(wèi)今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基(jī)础上(shàng)新(xīn)增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规模来(lái)到50-80亿元之间，隶(lì)属苏(sū)酒板(bǎn)块(kuài)、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板块(kuài)的二(èr)级梯(tī)队，都是在各自省内有一(yī)定话(huà)语权(quán)、有较大市(shì)场规(guī)模(mó)、省外市场(chǎng)开拓良好的代(dài)表。

　　它(tā)们之间此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争，也(yě)推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完(wán)成产品升级和全国化布局，挤进一(yī)线(xiàn)市场(chǎng)，要么就会(huì)像(xiàng)皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能(néng)说明问题。举(jǔ)例而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中(zhōng)表示是(shì)因为去年同期基数(shù)较(jiào)高(gāo)，以(yǐ)及(jí)公司主(zhǔ)动(dòng)进(jìn)行了策略调(diào)整导致。

　　另一典型(xíng)是(shì)安徽(huī)酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在省内“内(nèi)卷”和(hé)名(míng)酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务体量和(hé)利润出现萎缩(suō)，明(míng)显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在年(nián)报(bào)中归(guī)咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面(miàn)因素。

　　高(gāo)库存仍(réng)是行业性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上年同(tóng)期相比增长，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利(lì)率高(gāo)，印证了白(bái)酒超强的盈利能力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加(jiā)值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存(cún)货达(dá)1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企业(yè)库存同比增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企(qǐ)库存增长(zhǎng)基(jī)本(běn)都在(zài)两位(wèi)数以上。

　　合同(tóng)负(fù)债情况亦能一定(dìng)程(chéng)度(dù)上反映当前渠(qú)道的(de)情况。截至(zhì)2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司的合(hé)同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超五(wǔ)成。截至今年一季(jì)度末，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究院(yuàn)专(zhuān)家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒(jiǔ)业(yè)绩非常优秀(xiù)。但(dàn)是我们发(fā)现(xiàn)整个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其(qí)他产品都存在价格倒(dào)挂现象(xiàng)，这说明除茅台以外社(shè)会库存很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年(nián)下半年中(zhōng)秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正(zhèng)轨发展的(de)时(shí)间节点。”

　　“高库存是(shì)行(xíng)业性问题。”蔡学飞表(biǎo)达(dá)了同样的看法，他认为(wèi)，随(suí)着国家(jiā)经(jīng)济面的恢复以及(jí)社会(huì)活动的复苏，会加(jiā)速去库存(cún)，特(tè)别是(shì)名酒库存会得到很大的(de)缓(huǎn)解，但(dàn)是猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗区域中小企业仍然(rán)会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五(wǔ)粮液(yè)在投资者关(guān)系互(hù)动平(píng)台回(huí)答(dá)投资者关于库存(cún)的问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道库存量不到一(yī)个(gè)月，属于正常水平(píng)。

　　事实(shí)上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过(guò)去三(sān)年(nián)，受疫情(qíng)影响线下消费场(chǎng)景大减，终端动(dòng)销放缓(huǎn)，造成了(le)社会(huì)库存积压。从产(chǎn)能(néng)来(lái)看(kàn)，近十年来白酒产量(liàng)在(zài)不断(duàn)下(xià)降，白酒(jiǔ)产业存量产能过剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消(xiāo)费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去库(kù)存，全行(xíng)业各环(huán)节都在努力，其(qí)中最关键的是(shì)，亟需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均在(zài)营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱(qián)，大(dà)部(bù)分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售(shòu)费用(yòng)一栏(lán)的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁的库存(cún)消化得快(kuài)，谁(shuí)的价(jià)格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新(xīn)周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗