尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高(gā坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用o) 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要(yào)么(me)计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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