财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生(shēng)“政(zhèng)府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思 24px;'>一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区(qū)是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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