5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行(xíng)情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医(yī)药行业的基(jī)本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相(xiāng)比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来(lái)看，在202二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗3年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一(yī)定的估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看(kàn)，除去创新药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成(chéng)长(zhǎng)能力(lì)的低(dī)估值板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业(yè)的(de)产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在(zài)于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分(fēn)都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先，结构性(xìng)的分(fēn)化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要(yào)给创新留出空间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的(de)年化(huà)营收增(zēng)速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是最(zuì)具(jù)有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今(jīn)年(nián)医药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优(yōu)质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医(yī)疗(liáo)新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系(xì)。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口(kǒu)帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多(duō)种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市(shì)县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在(zài)接下(xià)来的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百(bǎi)千(qiān)万”工(gōng)程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预(yù)期(qī)的建(jiàn)设任务。随着(zhe)具(jù)体政策(cè)的出台，相关(guān)的(de)基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血管耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有较大(dà)的(de)发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的(de)个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗yī)疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布将会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中提(tí)出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建设的背景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加(jiā)速进入(rù)医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的(de)持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量的机会(huì)，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端(duān)医(yī)疗设(shè)备的(de)龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发(fā)能力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗