近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议(yì)价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化太深是一种什么体验，太深是不是不好(huà)利润(rùn)会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经济性一般，对(duì)降价的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检太深是一种什么体验，太深是不是不好修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会(huì)得(dé)到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未变，在(zài)估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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