周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌(diē)期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(复活的作者是谁，复活的作者是谁zī)金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调(diào)的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易(yì)日(rì)，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来(lái)的行业(yè)，可能会继续受到了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股高(gāo)位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上复活的作者是谁，复活的作者是谁周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数据(jù)不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值(zhí)央企的(de)价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑(chēng)的低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经(jīng)过前(qián)期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金(jīn)超(chāo)出净流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的(de)证券保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企(qǐ)凭(píng)借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力实现了一(yī)定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费(fèi)需(xū)求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消(xiāo)费增速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的(de)持(chí)续(xù)推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或(huò)有望出台。

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