在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲(chōng)基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的(de)经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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