A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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