5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资(zī)者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示，展吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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