财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近7做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思4倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思收稳增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的(de)营业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多(duō)个(gè)地(dì)区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前(qián)主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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