在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反嘴巴含胸的感觉知乎(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史嘴巴含胸的感觉知乎为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的(de)行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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