金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基(jī)石魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副(fù)主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六(liù)福(fú)迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于城市(shì)化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

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