周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流(liú)入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资(zī)金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日(rì)遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注(zhù)数字化对生(shēng)产力(lì)的(de)提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业，可能会(huì)继(jì)续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数(shù)回落美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中(zhōng)特估”或(huò)有望(wàng)引领低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业(yè)景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净(jìng)利润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储(chǔ)蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促(cù)进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市(shì)场和辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或有(yǒu)望出台(tái)。

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