5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部门收到(dào)《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的(de)下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本次协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收(shōu)益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利率下调(diào)有助于(yú)减少存款定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标(biāo)中(zhōng)引入(rù)了(le)存款定价惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行出于(yú)自身经(jīng)营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差(chà)不断下行。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对公客户留存的(de)活(huó)期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融(róng)资成本不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净(jìng)息差持续走低(dī)，银(yín)行(xíng)利润空间压缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较明显，存款市场供需(xū)关(guān)系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进行了几轮(lún)调(diào)整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋(qū)势，通(tōng)过(guò)自律机制(zhì)协调调降(jiàng)负(fù)债成(chéng)本，有利于(yú)提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价(jià)方式的改变也(yě)拉开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了(le)两轮大规(guī)模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今年以来的(de)调(diào)整更多是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存(cún)款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经济修复(fù)存在(zài)波(bō)折。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利(lì)率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力(lì)经济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽(lǎn)储的成(chéng)本(běn)压力；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调(diào)降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要一(yī)次性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度(dù)净息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下(xià)调可(kě)以有效降低(dī)银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力持(chí)续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地(dì)区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策(cè)利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年(nián)是(shì)真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等(děng)多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的一定的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配(pèi)套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需(xū)要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步下调要看实(shí)体经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人(rén)民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银(yín)行净息差(chà)进而(ér)保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于(yú)社会(huì)融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公(gōng)布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持续下(xià)行，银(yín)行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有(yǒu)大型(xíng)商业银行(xíng)和股份(fèn)制商(shāng)业银行(xíng)的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是(shì)大势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存(cún)款持续高增(zēng)，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去下调存款定(dìng)价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息差(chà)压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下调(diào)存(cún)款利(lì)率(lǜ)。另(lìng)一方(fāng)面，由(yóu)于此前经(jīng)济(jì)下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预期被(bèi)放(fàng)大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此次存(cún)款利率下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释(shì)放(fàng)了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引导银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调对(duì)市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及(jí)国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场(chǎng)降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商(shāng)业银行的(de)活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解商业银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一方面(miàn)有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了(le)银行(xíng)负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规(guī)范行业(yè)竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开(kāi)了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的空(kōng)间，或带动(dòng)债(zhài)券收益(yì)率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存(cún)款利率是否(fǒu)还有进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额考核压力使得(dé)各行下调(diào)存款利率动(dòng)力(lì)不(bù)足，同样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上(shàng)市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续经营性质的(de)票息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋(qū)势和(hé)空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比(bǐ)明显下(xià)降，存(cún)款付息(xī)率有所抬(tái)升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继(jì)续进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存(cún)款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压(yā)低全社(shè)会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味(wèi)着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调，市(shì)场(chǎng)不日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(bù)应视为降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的(de)背景下，短债(zhài)基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性(xìng)的(de)同时(shí)，相较(jiào)活(huó)期存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速(sù)，当(dāng)前(qián)无论从(cóng)绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩(suō)，若看不(bù)到央行货币政策(cè)增(zēng)量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环(huán)境(jìng)，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放(fàng)大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的(de)环境下尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治(zhì)局(jú)会(huì)议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构(gòu)，政(zhèng)策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境(jìng)下，建议关注(zhù)行业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓(wèi)理财(cá日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思i)产品(pǐn)。对普通(tōng)投资者而言，如果不具(jù)备(bèi)相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业(yè)的(de)人来做，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条(tiáo)件(jiàn)是(shì)做好(hǎo)风(fēng)控，选择(zé)适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评估自身(shēn)风(fēng)险承(chéng)受能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品。

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