当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hě虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思n)难具备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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