5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消(x大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流iāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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