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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初(chū)期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)一里地等于多少米，一里地等于多少米千米量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于(yú)产量的(de)季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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