4月以(yǐ)来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷(hé)高位，加之市场(chǎng)对新年度减(jiǎn)产担忧加(jiā)重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费(fèi)延(yán)续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花(huā)价差(chà)不断(duàn)收缩，最(zuì)终(zhōng)至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束(shù)了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的(de)格局(jú)，近期随(suí)着国内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于国(guó)内(nèi)供需(xū)矛盾更为突出，春节后(hòu)国(guó)内(nèi)需求持续修复(fù)，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠(dié)加新疆天(tiān)气(qì)不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期(qī)推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年(nián)度全球(qiú)棉(mián)市供需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货(huò)棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动(dòng)效果明显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月(yuè)纺(fǎng)企(qǐ)开(kāi)机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺(fǎng)企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间(jiān)达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工负(fù)荷(hé)及(jí)订单(dān)排单时间(jiān)达到近两(liǎng)年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大部分(fēn)纺(fǎng)企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增(zēng)加原棉(mián)储(chǔ)备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现货价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接受(shòu)程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并(bìng)未(wèi)有效传(chuán)导到下(xià)游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供应端利多(duō)的推(tuī)动下强势上涨。中棉协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全国(guó)植棉(mián)意向面积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出(chū)现低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪(xuě)天(tiān)气，给棉(mián)花播(bō)种以及出苗带来(lái)了不利(lì)影响，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对(duì)于(yú)新(xīn)年度产量大降(jiàng)的担忧，也(yě)为(wèi)减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日(rì)新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部(bù)分地区(qū)伴(bàn)随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可(kě)能会对棉苗(miáo)生(shēng)长产生不利(lì)影响，再度引(yǐn)发了市场对于(yú)天(tiān)气(qì)的关注(zhù)，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们(men)的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面(miàn)积总计或下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏(piān)低，尤其是(shì)北(běi)疆因(yīn)积温不(bù)足(zú)，播种时间推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人(rén)士对新年度供应收紧预期增强(qiáng)，普遍提(tí)高现货售每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下(shòu)卖价(jià)格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内供应(yīng)端(duān)方面，在意(yì)向种植面积(jī)下降和(hé)播种期低温天气的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需(xū)求端(duān)，目前下游(yóu)纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低(dī)水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来(lái)的(de)负反(fǎn)馈并(bìng)不明(míng)显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来5—7月是纺织行业淡季(jì)，下(xià)游需求存在(zài)走弱的预(yù)期(qī)，短期对国(guó)内棉价形成一(yī)定的压力。但中(zhōng)长期内需持续复苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国已(yǐ)经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉花消费(fèi)复苏(sū)的主力(lì)军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续(xù)加息的紧缩政策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品(pǐn)服(fú)装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加1.39％；而国外(wài)地区棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步(bù)使市场担(dān)忧国外棉花(huā)市场阶段性需求下滑(huá)，外棉(mián)价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布(bù)了(le)对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预(yù)测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存(cún)较(jiào)上(shàng)年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)将显著复苏，全球(qiú)棉市供需(xū)有望(wàng)转强，支撑(chēng)国际棉(mián)价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内(nèi)经(jīng)济向好(hǎo)预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加(jiā)极端天气(qì)对棉花正常(cháng)出(chū)苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促使棉企挺(tǐng)价(jià)出货意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下(xià)滑，与国内(nèi)形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初(chū)国内(nèi)外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为(wèi)18元(yuán)/吨，实(shí)现(xiàn)自(zì)去年(nián)4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国(guó)内外(wài)棉花价(jià)差延续(xù)正值。国内棉花价格(gé)回归至(zhì)外棉价格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游(yóu)步入(rù)淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面(miàn)缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计宽(kuān)幅振每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下荡为主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑(huá)是(shì)大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧(yà)花厂(chǎng)在升级(jí)改造加工设备，对于(yú)产能持(chí)续扩张的(de)轧花(huā)厂来(lái)说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年(nián)重演(yǎn)，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重心有望(wàng)继续抬(tái)升。

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