自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配置(zhì)港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别>

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)一季度(dù)末(mò)前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人(rén)而(ér)言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步(bù)增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每(měi)一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别)举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临(lín)的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承(chéng)受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对应(yīng)的预期回报(bào)水平的(de)是(shì)相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司(sī)自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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