原本(běn)被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集(jí)体刷(shuā)高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业(yè)主旋律。20家上市(shì)白酒(jiǔ)企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润(rùn)实现1305亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利(lì)再创新(xīn)高，14家白(bái)酒上市(shì)企业营收取得了两(liǎng)位数增(zēng)长(zhǎng)。在打响疫情(qíng)后首个春节动销战后(hòu)，今年一季度白酒业(yè)普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对白(bái)酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒(jiǔ)企的抗(kàng)压能力足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结构(gòu)性增长。但随着白酒(jiǔ)行业(yè)集中度(dù)提升，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品牌难以(yǐ)望其(qí)项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处(chù)于新(xīn)一(yī)轮调整周期的白(bái)酒行(xíng)业(yè)，分(fēn)化加(jiā)剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布(bù)的数据，2022年白酒行(xíng)业(yè)营收6626.05亿元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同(tóng)比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒上市企(qǐ)业(yè)营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白(bái)酒(jiǔ)结构性(xìng)增长(zhǎng)的表现之一是优(yōu)势(shì)品(pǐn)牌正在持续拥抱红利(lì)。白(bái)酒产量、销量(liàng)已经连续多年(nián)下降，行业集中(zhōng)度(dù)不断(duàn)提升，存量竞争格(gé)局下企业间(jiān)挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业(yè)态促(cù)使白酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名(míng)酒时代”背景下，头部酒企成为产业(yè)经济增长(zhǎng)的主要(yào)动力。年报(bào)显示(shì)，头部名酒企业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜(bǎng)前六就贡献(xiàn)了(le)近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净(jìng)利润也在2022年(nián)首次突破千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵(guì)州(zhōu)茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今年一(yī)季度(dù)营收393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业(yè)分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良(liáng)性的(de)增长，疫情放开后消(xiāo)费场景的多元化(huà)，对于中(zhōng)国白(bái)酒的复兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征是(shì)，在过(guò)去取得(dé)了稳(wěn)定(dìng)增长和快速发展的企业，基本形成了中高端驱动增长的(de)发展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势以外，其中高端产(chǎn)品销量都以超两位数的涨幅增长。头部品(pǐn)牌产品线(xiàn)全价(jià)格(gé)带布(bù)局(jú)，二三线品牌(pái)聚焦中(zhōng)高(gāo)端(duān)，白酒(jiǔ)产业不约而同都在进行(xíng)产品结(jié)构优化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区的优(yōu)质产(chǎn)能的释放。20家上市(shì)企业中，贵(guì)州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实施技(jì)改、产能扩建等项目，这些都是企(qǐ)业为(wèi)持续保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒(jiǔ)企会持(chí)续走强，并且利用(yòng)自身的(de)品牌与品质优势，进(jìn)一步挤(jǐ)压(yā)非名酒市场，而基于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快(kuài)形成，中(zhōng)国酒业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行业数据显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产(chǎn)业销(xiāo)售收入(rù)累计(jì)增(zēng)长5％，利润累(lèi)计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除(chú)头部酒(jiǔ)企强者恒(héng)强(qiáng)外(wài)，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿元(yuán)级(jí)别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮(fú)动为2家，分(fēn)别(bié)是今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一(yī)年的6家基础(chǔ)上新增了(le)一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得(dé)、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业(yè)规(guī)模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒板块、川(chuān)酒(jiǔ)板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在各自省(shěng)内有一定(dìng)话语(yǔ)权、有(yǒu)较大(dà)市场规模、省外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们(men)之间此起彼(bǐ)伏的(de)竞(jìng)争，也(yě)推动了二级梯(tī)队的(de)分化(huà)加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二(èr)三线站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的酒企分化加剧，要(yào)么像古井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成产(chǎn)品升级和全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么就(jiù)会像(xiàng)皇台一般衰(shuāi)败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所(suǒ)言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营性现金(jīn)流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季(jì)报(bào)也(yě)能说明问(wèn)题。举例(lì)而言，今(jīn)年一季(jì)度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是因为去(qù)年同(tóng)期基数(shù)较高(gāo)，以及公司(sī)主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是(shì)安徽酒企金种子，在(zài)省内(nèi)“内卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体(tǐ)量(liàng)和利润出现(xiàn)萎缩，明(míng)显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元(yuán)、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下(xià)降了(le)228％。对此(cǐ)，金种子在年报中(zhōng)归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的>高(gāo)库存(cún)仍是行(xíng)业(yè)性问题 白酒亟(jí)需(xū)新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上(shàng)市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利(lì)率有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈(yíng)利能力(lì)，但透(tòu)过年报(bào)，白(bái)酒的高库存更加值(zhí)得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股白酒上(shàng)市公司总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五(wǔ)粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸(lú)州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都(dōu)在(zài)两位数以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道(dào)的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市(shì)酒企合(hé)同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(de)合同负债下滑，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截(jié)至今年(nián)一季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研(yán)究(jiū)院专(zhuān)家(jiā)、中国酒业(yè)资深(shēn)评(píng)论员(yuán)肖竹青(qīng)告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业(yè)绩(jì)非常优(yōu)秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求(qiú)以(yǐ)外，其他(tā)产品都存(cún)在价格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台以外(wài)社(shè)会(huì)库存很大(dà)，对白酒发(fā)展来(lái)说存在隐忧(yōu)。”但(dàn)他(tā)也表示，“预(yù)计今年下半年中秋(qiū)节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨(guǐ)发展的时(shí)间节点。”

　　“高库(kù)存(cún)是行业性(xìng)问(wèn)题。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样的(de)看法(fǎ)，他认(rèn)为，随着国家经济面的(de)恢(huī)复以(yǐ)及社会活动的复(fù)苏，会(huì)加速去库存，特别(bié)是名酒库存(cún)会(huì)得到很大的缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然(rán)会面临不(bù)小的库存压力(lì)。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮(liáng)液在投资者关(guān)系互动(dòng)平(píng)台回答投(tóu)资者关于库存的问题时就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存(cún)量不到一个月(yuè)，属于正(zhèng)常水平。

　　事实(shí)上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年(nián)，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社会库存积压。从产能来看(kàn)，近(jìn)十年来白(bái)酒(jiǔ)产量(liàng)在(zài)不(bù)断下降，白酒产(chǎn)业存量(liàng)产能(néng)过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是趋势(shì)之一。加之消费观念、消费习惯的变化(huà)，即(jí)使是疫情后消费场景大规(guī)模恢(huī)复的前(qián)提(tí)下(xià)，白酒去库存依(yī)然需要(yào)时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存，全行(xíng)业各环节(jié)都在努(nǔ)力，其中(zhōng)最关(guān)键的是，亟(jí)需(xū)库(kù)存消(xiāo)化能(néng)力强劲的(de)新渠道。可以看到(dào)，大小酒企均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大(dà)部分(fēn)酒企年(nián)报中(zhōng)销(xiāo)售费用一栏(lán)的(de)数字(zì)在逐年递增(zēng)。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁(shuí)的库存消(xiāo)化得快(kuài)，谁的(de)价格倒挂恢(huī)复(fù)得快(kuài)，谁(shuí)就能(néng)在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的