大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性(xìng)和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国(guó)历史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和(hé)地(dì)点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人(rén)机(jī)试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及市场预(yù)期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会(huì)议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的(de)第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数(shù)据(jù)改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大(dà)切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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