当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共(gò正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？ng)和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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