北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率战狼3什么时候上映？回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对战狼3什么时候上映？(duì)更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季战狼3什么时候上映？度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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