作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居(jū)民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其(qí)实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油(yóu)价下降影响，交通工(gōng)具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现(xiàn)偏(piān)弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生(shēng)活(huó)资(zī)料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业(yè)看(kàn)，国际(jì)原油价格波(bō)动带(dài)动(dòng)国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相关(guān)行业价格环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选相关行业(yè)价(jià)格结(jié)束自去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持(chí)续释放(fàng)、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们(men)认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待(dài)物价数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，去年(nián)下(xià)半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波(bō)动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续(xù)造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关(guān)注(zhù)环(huán)比变动(dòng)情况(kuàng)以及核(hé)心CPI的走势(shì)。而随着下(xià)半年(nián)生猪需求的回(huí)升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工(gōng)作的开展，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)有望(wàng)筑底(dǐ)回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年(nián)物价(jià)水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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