本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数过(guò)去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(ché我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词ng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能(néng)否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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