A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗strong>茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。