A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商(shāng)向(xià作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出ng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收(shōu)入(rù)规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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