大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测(cè)算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流(liú)动(dòng)性(xìng)拐点明确，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限。其次，财(cái)报(bào)季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得(dé)当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后市整(zhěng)体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或(huò)依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的(de)科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现(x上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表iàn)出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权(quán)益市场及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了2个月(yuè)的底(dǐ)部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的(de)良机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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