当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎ阿富汗是不是亡国了n)，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场(ch阿富汗是不是亡国了ǎng)累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％阿富汗是不是亡国了。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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