5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题E抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲TF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将(抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会(huì)在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲p>

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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