近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落(luò)，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价(jià)格42周是几个月，42周是几个月保质期率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)42周是几个月，42周是几个月保质期也认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的(de)压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏(fá)力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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