5月23日(rì)，医药股开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面(miàn)持续(xù)改善

　　fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式医药(yào)行业复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经营(yíng)数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板块中具(jù)有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的(de)低估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于(yú)老龄(líng)化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式结构(gòu)性的分化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收(sfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式hōu)增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是(shì)最(zuì)具有(yǒu)确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年(nián)医药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才(cái)、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需(xū)求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的(de)工作中，将继续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群(qún)众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的(de)建设(shè)任务。随(suí)着(zhe)具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其(qí)中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频(pín)频出台，医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国家(jiā)继(jì)续支(zhī)持优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会(huì)得到优化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四(sì)五(wǔ)”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械市(shì)场的快(kuài)速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的(de)优势加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头(tóu)厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议(yì)关注(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好的(de)产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能力(lì)。

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