本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英为财情的(de)美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又(yòu奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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