尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于(yú)算佛教肉莲是什么(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光佛教肉莲是什么器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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