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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交易及结(jié)算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大(dà)增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧(蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各(gè)国(guó)生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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