大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的(de)支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国(guó)加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口采(cǎi)取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经济的(de)预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个(gè)交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基(jī)本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额(é)收益（13只被(bèi)指数古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口(shù)集(jí)中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科(kē)创再起

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