近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)香港名媛是做什么的，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表(b香港名媛是做什么的iǎo)现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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