北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌3千克是多少斤 1千克是一斤吗，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打3千克是多少斤 1千克是一斤吗压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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