A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托(tuō)当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方(f王宝强学历，王宝强不是84年的吗āng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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