自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基(jī)金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次(cì)成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物(wù)退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者(zhě)带(dài)来(lái)长期(qī)可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么de)定期报告并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的(de)相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大(dà)主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的(de)声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以(yǐ)第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在未来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们(men)对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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